煤炭、化工等周期股大跌!后市怎么走?基金经理最新解读来了

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受“能耗双控”政策影响,近期表现较为强势的煤炭、化工、钢铁等板块集体大幅回调。截至周五收盘:

煤炭板块方面,平煤股份、鄂尔多斯、露天煤业、冀中能源跌停;

化工板块方面,阳煤化工、新疆天业、龙星化工、鲁西化工等跌停;

钢铁板块方面,久立特材跌停,盛德鑫泰、广大特材跌幅超8%;

水泥板块方面,万年青、塔牌集团、上峰水泥跌停;

造纸板块方面,可靠股份跌逾10%,华泰股份跌停,冠豪高新、凯恩股份跌逾8%。

政策加码 能耗双控持续升级

近期,多条政策持续加码,在能耗双控方面大力部署:

8月16日,根据上半年各地能源消费情况,国家发改委办公厅制定了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。晴雨表显示我国较多省份上半年降耗形势严峻。通知要求各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,对上半年严峻的节能形势保持高度警醒,采取有力措施,确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

9月16日,国家发改委提出《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,实行能源消费强度和总量双控,落实生态文明建设要求、促进节能降耗、推动高质量发展。全国各省份纷纷出台一系列措施,加码高耗能企业限电限产。

同时,多地下发“能耗双控”的政策文件,各类高耗能高污染的行业纷纷停产停工。

从9月22日晚上起,多家上市公司先后发出公告称,由于供电紧张,为响应当地“能耗双控”的要求,上市公司本身或旗下的子公司的生产线临时停产。

对行业影响几何?

为何今年的“能耗双控”压力更大?天风证券分析认为,“我国是能源消费大国,能源利用效率仍有较大提升空间,以煤炭为主的能源结构有待转型。虽然从‘十二五’后期开始全国能源消费增速出现较大回落,但我国能源消费总量大、增量大的现状短期内难以改变。”天风证券指出,行业方面,目前能耗限制主要集中在螺纹钢、黄磷、电解铝、工业硅、建材、煤电等高耗能行业。

周期股行情后市怎么看?

基金经理:短期高位波动概率较大

据中国基金报报道,基金经理分析称,煤炭、钢铁、有色等周期品行情虽然都持续了比较久的时间,但到目前为止依然没有明确的拐点信号来指示行情已经结束。这些方向短期可能依然会处在比较高热的状态,但随着涨幅扩大,波动性也会加大。不过,未来供需错配的问题一旦有所缓解,周期品的价格大概率会向均值回归。

华商基金权益投资总监、华商新趋势基金经理周海栋表示,煤炭、钢铁、有色行情都持续了比较久的时间,但到目前为止依然没有明确的信号来指示行情已经结束。

“这些方向上可能依然会处在比较高热度的状态,但随着涨幅扩大,波动性自然也会加大。后续也会有一些别的涨幅不太大的品种,慢慢的也有可能有机会。比如像铜、原油这样的品种。”

在周海栋看来,从年初走到现在,目前市场对当下所有信息的反馈已经非常充分。在现在位置上,如果没有新增信息出现,市场必然会出现较大波动,剩下的就是需要等待四季度经济层面、疫情层面,以及政策层面更加明朗的方向性指引。

“今年整个投资主线已经非常清晰,就是新能源车和上游周期,加上一些自下而上的中小市值品种,如果没有大的新增变量出现,从历史上来看,这些主线年内不会有特别大的变化。如果后面有一些新增变量出现,尤其是到四季度,每年到11、12月份时往往会切换视角往明年看,这时候就会有一些变化的可能性出现。”周海栋称。

“在碳达峰、碳中和的大政策背景下,很多投资者对于传统类行业长期有一些偏见,但回归投资本源来看,这些行业内的公司还是在给大众做价值创造的,如果一些新的技术可以较好地降低传统行业碳排放,反而可能是较好的投资机会。” 嘉实基金大周期研究总监肖觅称。

展望后市,肖觅认为,相对看好的行业包括出行链条的航空机场、线上经济活动所依赖的互联网平台、利率上行所利好的大金融板块、部分资源属性的大宗商品等。“这些板块看似杂乱,但共同特点在于估值便宜。”

着眼四季度,新华基金表示,我国双碳加双控的政策作为顶层设计大幅松动的可能性较小,主观上仅双控政策可略微放松,但十四五第一年完不成任务将较难交代。客观上,蒙西新批复的煤炭产能今冬预计仅可勉强补上当期消费缺口,无法修复库存。如遇冷冬,天然气短缺将加大煤电负荷,则电力短缺可能加剧。为应对如此局面,地方政府压减能耗名录中单位能耗GDP贡献排后的两高行业必然需要让出能耗指标。“以上行业四季度维持相对强势概率较大。在周期股方面,钢铁、有色金属冶炼、化工等高能耗行业预计延续较好表现。”

金鹰基金权益投资部基金经理杨凡则表示,展望明年,随着疫情得到有效的控制,供需错配的问题将有所缓解,周期品的价格大概率会向均值回归,从而带动周期行业景气度下行。

值得一提的是,谈及投资思路,肖觅强调,做周期板块的投资一定不能去寻找最火爆、最景气的行业去投资,而应该是寻找现在还处在周期底部、甚至一些还处在亏损状态的行业作为投资对象,标的上也尽量选择行业内的优质公司,千万不能为了追求组合的弹性和犀利程度在已经相当景气的行业买一些质地不怎么样,但理论弹性大的公司。

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